有色行业呈现业绩分化
株冶集团中报预亏2.8亿A股最差
7月7日，株冶集团发布上半年业绩预告，预计上半年亏损2.8亿元。Wind数据显示，截至本周，该公司亏损程度在半年报预告中是最大的。此外，同是有色行业的罗平锌电、中色股份也都有上千万的亏损。而常铝股份则业绩略增20%至50%。南京证券有色金属行业分析师尹建辉在接受《华夏时报》采访时分析说，锌价下跌后上市公司的盈利情况与自有矿的资源禀赋情况有很大关系，自有矿越充足业绩越有保证。株冶集团、罗平锌电目前均没有自有矿，中金岭南、驰宏锌锗、常铝股份等自有矿较充足，业绩也较好一些。株冶集团是锌冶炼企业，今年4-5月份，锌价从18000元/吨下降至14000-15000元/吨，锌价的波动对上市公司业绩有所影响。这个程度的下跌不会使全行业陷入亏损状态，但上市公司的业绩会因自有矿的情况产生分化。根据预测，下半年有色金属价格不会乐观，基本会是震荡走势。半年报预告的最大亏损株冶集团预计上半年亏损2.8亿元，去年同期的净利润是1469.25万元。株冶集团目前的预亏损情况是A股最差的，净利润最大变动幅度高达-2005.74%。位列第三位的是罗平锌电，净利润最大变动幅度是-853.36%。中色股份位列第七，净利润最大变动幅度是-350%。根据株冶集团的公告，2010年中期净利润预计出现同比大幅减少的主要原因有上半年锌产品价格大幅波动，锌系列产品价差缩小；电、煤焦等价格上涨使加工成本上升、毛利大幅减少；受价格波动影响，期末计提相应的存货跌价准备。根据株冶集团一季报，发现其负债率处于较高水平。截至2010年一季度末，公司的净负债与股东权益的比例为167%，处于较高水平。一季度的财务费用近4363万元，占公司一季度毛利润的26%，债务负担重是影响公司盈利水平的一个重要因素。有色行业业绩分化根据东方证券的数据，5月精炼锌产量同比增长32.3%,环比增长5.1%,1-5月精锌产量同比增长35.3%,1-5月表观消费累计增长11.4%,较产量增幅低20个百分点。1-5月锌精矿产量同比增长27.3%,进口同比增长19.56%。上周有色金属价格大幅下挫；铜、锌和镍下跌幅度超过5%，跌幅分别为5.2%、5%3%和7.7%；铅、锡和铝价格则下跌3.4%、4%9%和2.8%。根据Wind数据，截至7月2日，铅锌LME库存本年度以来的上涨很高，分别上涨29.5%，26.4%、同期铜和铝的库存都在下降。由此可见，有色金属价格在上半年都有所下降，但铅锌的价格下降最快，供大于求的情况最突出。尹建辉分析说，在锌价下调4000元/吨的情况下，不会出现全行业的亏损；有色金属冶炼上市公司的业绩会与其自有矿的情况密切相关。锌矿石在国内没有太多的长协矿，大多数都是现货采购。上市公司如果一季度在较高价位上有备货，则经营压力会比较大。有自有矿的情况下，电解锌的生产成本在12000元/吨左右，根据锌的行价，生产电解锌仍有部分盈利。而由于加工费固定为锌价比例的30%，没有自有矿的上市公司在锌价格下跌后，能收入的加工费也随之降低，有可能出现亏损。株冶集团目前以铅锌冶炼业务为主，没有自有矿山，但公司的实际控制人变更为中国五矿集团，五矿集团旗下有大量的铅锌资源(主要集中在澳洲的MMG公司)。但能否进入上市公司还没有定论。下半年压力仍存中信建投证券有色金属行业分析师张芳对《华夏时报》表示，有色金属类上市公司中出现的亏损，既有上市公司本身的原因，也有整体行业不乐观的因素。有色金属冶炼企业的盈利与金属价格密切相关。今年上半年有色金属的价格应该说是震荡盘低的，不利于有色行业的业绩。但下半年金属价格依旧不会很乐观，金属价格预计仍会继续震荡，上涨概率不大。在锌价格不会出现上涨的情况下，自有矿情况对上市公司下半年盈利十分重要，于是仍会出现有色行业上市公司业绩分化的情况。尹建辉也认为，2010年下半年有色金属价格持续上涨并不是一个大概率事件，根据成本节约、价格下跌幅度以及产量增加因素测算，总体而言，相较于第一季度，行业整体毛利下降额大约为50亿元左右，下降幅度大致为15%左右。行业整体毛利虽然有所下降，但还在可接受的范围内。但在接下来的三季度，行业内成本增加利润降低的因素会逐渐增多，房地产行业的需求情况也有不确定性因素。2010年以来，有色金属与其他周期性行业一样经历了持续的下跌，有色金属行业指数2010年上半年大致下跌了25%。“从市净率水平来看，目前处于合理估值区间，但比较行业与整体A股市场的溢价水平以及与香港市场有色金属类股票相比，并无明显的估值优势。下半年有色金属行业面临着许多不确定性，而目前的估值水平并不能够为这些不确定性带来足够的安全边际。”尹建辉表示。