有色金属:国内钯需求或将保持相对坚挺
报告摘要：
上周，LME基本金属涨跌互现。镍、铅、锡上涨，涨幅依次为4.9%、2.8%和1.2%；锌、铝、铜下跌，跌幅依次为3%、2.9%和0.9%。在经济基本面的疲弱持续被数据印证的背景下，市场继续被欧债危机的深化、扩散和*策救助的艰难推进所蹂躏，欧洲各国的争论不休是周初下跌的主因，而周末欧盟峰会难能可贵的成果则对市场形成提振。
上周，贵金属整体下挫。*金跌2%，收于1711.6美元/盎司，白银跌1.1%。值得注意的是，与前一周*金与伦铜相关系数高达0.98不同，周一至周三*金与伦铜相关系数-0.94，尽管周四、周五大宗商品整体大跌大涨又将*金和伦铜的走势加以统一，但也只是将二者的相关系数恢复为0.32，这暗示市场对*金避险功能的认识可能有所回归，或者已经产生微妙的分歧，未来金价走势有待进一步观察。
上周，稀土产品价格除少数稀土氧化物持平外，整体下跌。磁性材料相关稀土产品中，氧化钕持平，氧化镨小跌1.4%，但金属镨、金属钕则大跌4.3%和4%。考虑到前者在上月的下跌已较充分，后者已连续四周持平，此番跌幅偏大的主因应系补跌性质。目前，南北稀土企业的停产、20个部委对稀土专项整治行动的联合大检查等措施正在对稀土价格构成支撑，预计随着中间商去库存化的逐渐结束和各大部委对未通过检查的稀土企业的各种限制措施发挥效力，稀土价格将会逐渐企稳。但鉴于资金面仍未实质性疏解以及下游需求疲弱依旧，稀土价格短期内上涨乏力。
上周，小金属价格除钨精矿、电解镁小幅上涨外，其余或平或跌。下跌的主因仍为资金紧张和下游需求疲软。而钨精矿由于供给持续受限和硬质合金产业的需求支撑，相对坚挺不足为奇；镁锭的上涨料为供应商在电价初涨和目前镁锭库存下降的推动下所进行的试探性报价，考虑到年底下游企业或有补库需求，镁价有望保持相对稳定，但由于其下游主要是汽车和3C行业，目前并无特别的起色，镁价持续上涨的支撑并不存在。
在当前全球经济阴霾不散的背景下，考虑到铂族金属板块中钯替代铂的趋势或露峥嵘，国内钯需求虽不至于马上转暖，但或将在中期内保持相对坚挺。这一判断的风险主要来自汽车行业景气度的不确定性。
我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注节能环保、贵金属，以及新型轻合金、有色功能材料的长期机会。
风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国*府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。