来源：不周山的视野
摘要
早在年2月20日，湖南省就提出积极争取中央政府债务限额化解隐性债务。但直到年12月24日，21世纪经济报道后，市场才广泛知道有湖南、贵州、云南、辽宁、内蒙古、甘肃6个省份的部分建制县纳入试点，可以用地方债置换部分隐性债务。
除年提到的6个省份之外，我们发现年以来其他省份也在积极争取纳入建制县隐性债务化解试点（例如四川、宁夏），试点范围可能有所扩大。
那么如何才能申请成为建制县隐性债务化解试点？从部分省份披露的信息来看，首先省内要筛选出来上报的建制县，然后再到财政部答辩，答辩通过后才能成功进入试点。在此期间，需要制定出财政部认可的隐性债务化解方案。
我们通过人工查找湖南、贵州、云南、辽宁、内蒙古、甘肃下属建制县的年财政预决算报告、政府工作报告，不完全统计出35个建制县纳入了隐性债务化解试点。湖南和辽宁分别有9个，内蒙古有8个，贵州有5个，云南有3个、甘肃有1个。此外，江苏镇江市的丹阳市和丹徒区在年财政决算报告中明确提到，有用置换债券偿还隐性债务，但没有提到纳入试点县。
通过观察这些建制县的财政债务数据可以发现，财力普遍较弱，且债务负担较重。超半数建制县一般公共预算收入及政府性基金收入均小于15亿。并且，债务率（（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算收入+政府性基金收入））普遍较高，有五成超过%。
更进一步，我们梳理了试点县内的城投名单，可以发现大部分资质较弱。试点县内有存量债的城投平台为26家，加上江苏丹阳市和丹徒区的4家城投，合计有30家。主体评级以低等级为主，AA和AA-分别有18家和8家。并且，隐含评级以AA-及以下为主，占比83%。从余额加权平均估值来看，除宁乡市城市建设投资集团和镇江市丹徒区建设投资有限公司在5%以下外，其余城投均在5.5%（含）以上的较高水平。
核心假设风险。试点县隐性债务置换不及预期。
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年建制县隐性债务化解试点范围可能扩大
MLF超量续作，背后是超储率降至年水平MLF超量续作，背后是超储率降至年水平MLF超量续作，背后是超储率降至年水平
早在年2月20日，湖南省就提出积极争取政府债化解隐性债务。年2月20日，湖南财政厅
